核心觀點:
    工程機械：行業持續復蘇，下半年同比增速將由負轉正，預計全年增長10%，維持“謹慎推薦”的評級。
    在國家4萬億投資、寬松貨幣政策、房地產出現回升等因素的推動下，工程機械行業自2月份以來開始復蘇，同比回落幅度逐月收窄。同時鋼材價格回落降低了生產成本，企業盈利快速回升。我們預計行業全年銷售增長幅度為10%左右，2010年行業增幅為15%。
    工程機械產品中，挖掘機和起重機上半年復蘇較快，主要原因一是這些產品與國家基建項目相關程度較高，受需求拉動明顯；二是行業集中度高，競爭相對較為緩和，盈利能力回升較快工程機械上市公司的合理市盈率為20-25倍，目前估值水平為19倍，處于合理區間的下端，維持“謹慎推薦”的評級。中聯重科(24.70,-0.24,-0.96%)、徐工科技(34.00,0.37,1.10%)等公司的主導產品復蘇前景較好，業績增長動力充足，估值優勢明顯，給予“推薦”評級。
    軍工行業：六十周年國慶閱兵將提升軍工股的投資價值；資產整合的全面鋪開將是推動軍工股行情的持續動力，維持“推薦”評級。
    六十周年國慶閱兵將推動軍工股行情，我們認為，與制導武器和飛機相關的裝備是閱兵的重要看點，與此相關的上市公司包括航天通信(11.08,-0.05,-0.45%)、新華光(21.89,0.23,1.06%)、西飛國際(12.93,0.05,0.39%)、洪都航空(25.80,-0.13,-0.50%)、哈飛股份(17.13,-0.05,-0.29%)、中兵光電(22.56,-0.33,-1.44%)等。
    軍工行業的資產整合正在全面鋪開。中航工業集團、兵器工業集團、南方工業集團對旗下上市公司的運作是我們關注的重點。
    軍工行業重點上市公司中，中國衛星(19.30,-0.04,-0.21%)、火箭股份(10.36,-0.04,-0.38%)、中航光電(18.80,0.30,1.62%)和新華光增長的持續性強，估值優勢明顯，且未來可能進行持續的資產整合，給予“推薦”的評級。